售电市场放开或率先在三地试点

地方性发电企业或是原有电网公司之外最具竞争力的售电主体,全国售电市场容量估算约2.3 万亿元。从电力系统运行特点来看,不拥有电源或电网资产的第三方进入售电领域,缺乏比较清晰的价值创造形式及有效的盈利模式。而地方性的发电企业,拥有电源资产,结合区域背景有望争取到更多的大中型工商业用户,因此更大可能受益于电改售电侧放开。我们粗略测算全国售电市场空间:根据电监会最近一次披露的《电价监管报告》测算,剔除第一产业及城乡居民用电后,全国售电市场容量约为2.3 万亿元。

寻找弹性较强的地方性电企。对比省级国资控股发电公司市值与售电市场容量,粤电力A、湖南发展、赣能股份等公司的单位市值对应售电市场容量同属较高的第一梯队,受益于售电市场放开的弹性较强。

电改攻坚之年,产业链利益重构逐步体现,受益环节个股将有精彩表现。电力体制改革是2015 年改革的重点攻坚任务,预计相关配套政策即将陆续出台,电力产业链利益重构持续进行,受益领域包括水电、小电网及大中型火电、大型地方发电企业等等。维持电力行业“增持”评级,推荐赣能股份、国投电力、宝新能源、文山电力等,相关受益标的包括:国电电力、内蒙华电、皖能电力、湖北能源、深圳能源、川投能源、桂冠电力、黔源电力、长江电力、广安爱众、郴电国际等。

输配电价改革试点地区的龙头电企有望率先涉足售电放开试点。输配电价改革是全面推进电改(售电放开、竞争环节电价放开等)的先行条件。4 月国家发改委部署扩大输配电价改革试点范围,在深圳、蒙西的基础上,纳入安徽、湖北、宁夏、云南,这些地区有望率先开展售电放开试点,相应的区域龙头电企包括:深圳能源、内蒙华电、皖能电力、湖北能源。